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　　随着春节的临近，猪肉价格有所上涨。据WIND资讯数据显示，近一周猪肉板块指数均呈上升势态。对于生猪价格所具有的“猪周期”，许多农业研究员对此抱有不同的意见。有些人认为本轮“猪周期”出现了母猪存栏与价格的背离，严格意义上已打破经典“猪周期”的范畴。华商基金研究员曹瑞对此表示，猪肉价格自身的周期性尚未结束，生猪的供应量受三重因素的影响，通过数据观测或是上升趋势。

　　“猪周期”并未远去 生猪供应量不降反升

　　关于生猪供应量的问题，华商基金曹瑞首先表示能繁母猪所对应的产能是生猪出栏量的先行指标。根据猪的生长代际，10个月前的能繁母猪存栏决定了当前的生猪供应。随着2015年后环保措施的加强，能繁母猪存栏开启了下滑的趋势，并持续至今，猪价走势同能繁母猪存栏量出现不常见的背离情况。一方面，在猪价持续上涨后母猪存栏却仍保持下滑趋势；另一方面，猪价在母猪存栏仍保持低位且下行趋势下亦有所下跌。

　　对于这一次“猪周期”的反常行情，华商基金曹瑞认为猪肉与其他周期性商品有所区别，猪属于生殖代际的经济动物，长期来看消费量较为稳定。猪肉价格主要由生猪的供给数量决定。根据数据分析，从2015年以来的生猪供应量并没有下降，反而有大概率的情况上升。首先，规模化养殖占比提高极大的增加了出栏肥猪头数(MSY)的数量。根据农业部公布的每年生猪总出栏量估算，出栏肥猪数量从2015年的15.42提升至17.45，同比提升13.1。其次，生猪出栏均重从2015年起因环保政策的影响而大幅提升，农户在对环保政策实行初期普遍采取“适度压栏，提高均重”的做法来提高供给，从而实现收入提高。第三，从屠宰和饲料的数据分析，生猪供应量并未像预期一样大幅下滑，数据反映了不降反升的态势。

　　繁殖代际决定供给 研究规律把握投资良机

　　依据国际同行业和类似生殖代际的经济动物经验来看，华商基金曹瑞认为，生猪养殖业的规模化经营并不能平抑猪肉的周期性价格波动。一方面，经济动物具有自身繁殖代际，生长时间较长，行情较难预测，补栏较为困难。另一方面，经济动物在养殖过程中，部分中间环节是没有库存的。这是生物类资产的一般特点。因此华商基金曹瑞认为，“猪周期”作为猪肉这一经济动物商品而言，是一个普遍的特点，投资者在投资猪肉题材相关行业时，应该根据历史的发展规律，推演出猪肉价格波动的一般规律，从而在恰当时机布局，获取超额收益。（中国经济网）

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